私募基金的隆冬时节：清盘量创5年新高

清盘量创5年新高私募基金的隆冬时节

秋尽冬来，而私募基金却提前进入隆冬时节。

2018 年以来，A股一路震荡下行。来自格上研究中心数据显示，今年前三季度，全市场私募产品清盘量达到4045只，涉及机构1942家，最高者共清盘产品44只。从历史数据来看，2014-2017年全市场私募产品清盘量分别为782只、1824只、2288只、3572只，而今年前三季度总清盘量已创5年新高，股票产品占比51.6%。

在A股流动性处在脆弱之际，私募基金集中清盘无疑产生了“雪上加霜”后果。

不过，在沪指10月下旬探至2449点后，相关部门全力维稳，特别是11月初，科创板的横空出世造就了创投概念股的早春，以至于独角兽概念股、整个中小创迎来了久违的行情，甚至一些垃圾股的股价更是鸡犬升天。

16 日，上海证券交易所副总经理阙波在成都举行的“2018第七届中国上市公司高峰论坛”上表示，上交所天天都在加班加点制定科创板方案，希望大家要有一些耐心，再给一些时间，会给大家全面报告。

有网友们笑言：大盘被点燃了，无论怎样，市场热闹了，总比天天拉着个驴脸跌跌不休要强得多，尽管难免会有震荡，但是有热情就会有希望，春天或许真的不远了。

截至16日收盘，沪指报2679.11点，涨幅为0.41%；深证成指报8062.29点，涨幅为0.75%；创业板指数报1403.28点，下跌0.14%。

私募集中清盘唇亡齿寒

2018 年的市场惨淡，是每个机构不愿直面却又无法回避的话题，截至10月31日，沪指下跌达21.4%，私募基金更是呈现出大批清盘的趋势。

基金清盘将导致个人投资者赎回行为发生，股票型私募产品容纳的资金从股市撤离，对市场流动性造成冲击。

格上财富研究员王媛媛在接受媒体记者采访时分析指出，私募集中清盘，甚至明星私募机构清盘，往往成为媒体追逐的焦点，加剧A股个人投资者的恐慌，或引发股市踩踏行为。

同时，伴随着股票市场不断下跌，股票型私募基金净值普遍下跌，并发生大量清盘，涉及的不乏巨型管理规模的老牌明星私募机构；另一方面，A股市场流动性不断下降与投资者消极预期发生恶性循环，私募基金集中清盘使得资金不断退出A股，加剧了A股的流动性不足问题。

格上研究中心数据显示，私募行业平均清盘线是衡量流动性风险的首要因素，目前在0.7左右，根据净值将产品风险划分为4级，所属的净值区间分别是：0.7以下（不包含已清盘，非常高），0.71-0.75（较高），0.76-0.8（高），0.81-0.85（一般），并将根据不同净值区间计算出相关的资金风险规模。目前市场上仍有大量净值在0.7以下的产品。

除了大量私募基金清盘，前三季度仍有一些私募基金特别是股票型基金，出现了逆势规模增长。前三季度一共有38家规模增长的机构，其中有21家为股票多头机构，占比超过五成。

据王媛媛分析，从实地调研来看，这些股票多头机构中，规模增长的主要原因分为两类，一是下行行情下业绩仍然可观，业绩带动规模增长；另一个就是新兴机构逐渐到达银行、券商的硬性标准，FOF、MOM资金纷纷入场。

值得注意的是，近期市场似乎有回暖的迹象，沪深两市整体企稳。对于后市，多数私募认为会存在结构性的机会，板块之间会进行轮动，总体而言，四季度市场机会会大于风险。

私募排排网研究员刘有华在接受媒体记者采访时表示，随着行情的回暖，众多面临止损清盘的基金暂时得到有效缓解，今年最艰难的时刻已经过去，预计四季度清算的数量将以到期清算为主。

中小盘活跃度渐强

科创板的横空出世，成就了创投概念股、独角兽乃至中小创的整体活跃，投资者的热情被激发。

15 日，创业板指数上涨1.41%报收1405.25点，这是国庆以来首次收于1400点上方。盘面上看，创投概念依旧是市场最为火热的主题，市北高新九连板，鲁信创投、九鼎投资、苏州高新、张江高科、华金资本等跟随涨停。

独角兽概念亦表现抢眼，佳都科技、神思电子等股票先后封板。军工股稳步走强，洪都航空、中航高科携手涨停，天奥电子、中航电子涨超7%。券商股盘中多次拉抬带动做多气氛，传媒、工业互联网、知识产权等多个题材均有较强表现。

在山西证券策略分析师麻文宇看来，A股正在渐渐摆脱外围市场的干扰，走出一段独立行情，市场目前需要持续震荡形成一个坚固的底部，待政策端发力的时间滞后效应消失，同时统计数据持续向好带动市场人气聚集，突破目前的箱体上端后，预计市场有望回暖。

开源证券高级策略分析师杨海在接受媒体记者采访时指出，由于上交所正在筹备科创板，所以当前热点主要是发掘创投概念股。因此，各地高新园区板块、股权投资等都成为市场的香饽饽。由此而引发的科技股炒作热情不可忽视，多数科技股集中在中小创里。

杨海表示，对于很多投资者来说，手里的个股涨幅不大，但千万别心急，因为心急吃不了热豆腐。对于一波行情，最先出场的都是小鬼，绩差股、亏损严重、ST板块、炒消息之类的丑角，而绩优股、蓝筹股、大盘股都在台下看戏，而主角都是到关键时刻才出场。好戏还在后头。

新时代证券分析师樊继拓认为，至少从短中期来看，不管是主观因素还是客观因素决定的，主题性活跃资金回归市场对整个市场是利多。主题之所以能够活跃，是需要宏观背景配合的，目前对经济下行的担心依然存在，和经济相关的大部分板块盈利趋势都难言乐观，但是股市2018年的调整已经把“大部分”风险提前反应了。由此导致和盈利趋势相关的价值股难有大机会。

在樊继拓看来，目前是三季报后的空窗期、年底经济进入淡季，经济和盈利层面的风险事件较少，给主题性资金提供了很好的配置窗口，这种情况还会延续，至少持续到年底，甚至不排除持续到2019年2月。

(来源：华夏时报王兆寰)