私募基金清盘施压A股？ 业内称最危险时刻已过

随着 王亚伟旗下 私募基金产品被爆提前 清盘，公众视线转移到私募行业上。

今年以来市场连续大幅下行，不少私募产品大幅亏损。业内人士表示，亏损幅度在20%以内已是不错成绩。不少产品面临清盘，根据私募排排网数据统计，今年前三季共有4322只私募基金产品清盘，其中股票策略类占比达到55%。

多名私募基金人士向记者总结称，忽视“择时”因子；仓位控制较差、趋势判断有误等是这轮清盘潮的主要原因。

对于接下来的走势，业内人士认为清盘潮对后市影响不大；在操作上，私募基金以观望为主，谨慎 加仓，但减仓意向已大幅降低。

清盘原因揭秘

受市场连续下跌的影响，今年私募基金产品清盘数量创下新高。

根据私募排排网数据统计，前三季有4322只产品被清盘，涉及机构共有1998家。其中，股票策略产品数量最多，共有2395只，占比55%；宏观策略类产品清盘数量最少，前三季度仅有90只。

其中王亚伟旗下产品提前清盘吸引市场关注，有业内人士认为，产品亏损30%符合行业整体情况，不算太离谱。“市场对王亚伟期待过高，一出现清盘就容易感到失望。”深圳一家中型私募基金合伙人李高（化名）22日表示。

面对清盘潮，上海一家私募人士22日表示“兔死狐悲”。“今年非常惨烈，虽然竞争对手有产品出现清盘，但我们感到今年这种行情下做股票太不容易。”据了解，其旗下产品今年也处于亏损状态，亏损20%左右，“我们没有出现清盘，客户对我们很支持，没有大额赎回，给予我们信任。”其感慨道。

深圳一家中型私募基金合伙人22日告诉记者，今年确有私募基金管理人为了保住产品不清盘，垫钱进去。

“ 有些管理人看到净值已经快要跌破清盘线，为了增加弹性，自己投一些安全资金进去，再用少量仓位把净值做上去，把产品做活。相应地，管理人也会有约定，要求客户承诺在短期内不能赎回，要给私募操作的空间。”他说。

在其看来，垫钱自救行为，无疑是私募基金管理人无奈之举。

谈及今年出现大规模清盘的原因，业内人士普遍认为，仓位控制、趋势判断、择时等是关键点。

广州一名私募基金投资经理22日分析表示，今年大部分产品出现大幅亏损甚至清盘，主要因为管理人多追崇“价值投资”，不注重“择时”。

“ 很多人只考虑价格跌到比较低的位置，却不考虑宏观风险。今年行情比较极端，估值体系出现大变化，让位结构性的流动性。以前就算不注重择时，只要私募注重个股安全边际，也不会受到这么大的杀伤力。”该基金经理说。

李高也有相似看法，“因为私募有不同风格，有的注重宏观大势，在注意到趋势下降后就立即降仓位，因此受损不多。有的私募是价值投资者，不注重择时，就会受很大影响，毕竟今年行情下不少个股跌幅就有30%。”

他补充道，其他原因还包括，有的产品持仓结构出现问题，部分私募专注投资中小票；有的趋势判断或技术分析有误，“以为到底了然后加仓，越跌越买，最后损失惨重。”

前述上海私募人士则认为部分私募沿袭公募基金操作风格，即注重配置却不注重仓位控制。“即使选到好股票也没用，好公司今年也跌很多，今年亏损的私募普遍原因是仓位没及时降下来。”这就引申到风控问题，在该人士看来，严格的风控管理标准最关键。

后市谨慎乐观

有市场人士担心，私募清盘潮是否会引发下一轮大跌，受访业内人士普遍认为不必忧虑。

前述广州私募基金投资经理表示，对市场的冲击已经过去了。“正因为不少产品受到赎回，才出现前期市场大跌的情况，现在来说影响不会太大了。”

李高也表示认同，“现在各家私募的产品规模不会太大，尤其风控较规范的私募，不会重仓个股。”

根据私募排排网对10月末私募基金仓位的分析，私募平均仓位57.84%，仍处于中低水平。66.10%的私募在5成或者5成仓以上；33.90%的私募处于半仓以下，其中5.08%的私募处空仓观望状态。

对于11月份仓位的增减打算，40.68%的基金经理打算加仓；另有51.69%的基金经理会维持现有仓位不变，以应对市场变化。仅有小比例私募基金有减仓计划，说明整体而言私募基金减仓动力已经下降。

前述广州私募基金投资经理就打算逐渐增加仓位，在他看来，随着政策底出现，外资陆续进场，市场回暖是可预期的。

“ 当前 A 股市场系统性大幅向下概率不大，政策对民营企业持续支持，修复投资者的悲观情绪。我们会逐步加仓。”他说。

另一个新的变化在于，继清盘潮以后，如今部分私募在与新客户建立合作基金时，不设清盘线，这也从侧面说明了部分资金坚定入市的态度。

北京一名私募基金人士对此表示，“不设清盘线一方面体现管理人对市场的信心，另一方面能真正体现管理人的投资专业能力，控制好回撤并不容易。”

（来源： 21世纪经济报道）