中期美股或震荡回落 机构认为新兴市场机会更多

北京时间11月29日凌晨1:00，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表演讲时表示，美国经济前景稳固，政策路径没有预设模式，利率“略低于”中性区间。受此影响，美股直线上涨，美元指数急跌。针对美元、美股后市，以及此前受美股下跌回调不断的QDII基金，多位投资者表示，未来加息仍将持续，但美国经济增速见顶回落信号明显，因此即使市场短期反弹，未来布局仍需谨慎。不过，A股出现合适的投资机会。

美元强势开始减弱

受鲍威尔演讲偏鸽派影响，美元指数急跌。“加息预期减弱必然对于美元汇率带来打压，未来美元走势预计高位震荡回落。”常春藤资产管理合伙人王成表示，美联储鸽派声明确认未来美国经济增长将出现回落，叠加今年以来支持美元汇率走强的减税因素逐渐消淡，美国经济增速大概率在2019年前后见顶。

“鲍威尔演讲偏鸽派只是去除了市场隐患之一，我们对此持中性偏乐观态度，但较肯定的是美元强势已开始减弱。”拔萃国际资产管理董事总经理杨杰表示，“美联储仍会加息，判断美元是否会持续走弱还为时过早。”

一位专注境外市场的公募基金经理表示，即使 美联储加息放缓，市场预期明年仍有2到4次加息，但情绪方面短期利好新兴市场。星石投资亦表示，一方面，美联储退出加息周期也存在诸多制约，最终会怎么平衡和选择还有待进一步观察；另一方面，若确认为经济见顶的信号，一旦投资者信仰打破，资本市场有暴跌的可能，而外溢效应或将加剧经济衰退，这种担忧或也将令美联储决策更为谨慎。

不过，在一位私募合伙人看来，美元的强势地位短期内不会改变。“因美联储主席的权威性，美元指数出现回调。但市场普遍预期美联储会持续加息，所以美元只是阶段性回调。”

中期美股震荡回落

一边是美元指数应声下跌，另一边则是美股大涨，道指涨幅扩大到400点以上。对此，王成表示，从中长期来看，美国股市处于震荡回落态势。尽管美联储鸽派的货币政策表态对于避险情绪有一定纾缓，但是美国经济增速见顶和企业未来盈利情况逐渐恶化是大概率事件，而上市公司回购等利好刺激均释放殆尽。此外，估值方面，当前仍处于历史顶部区域。

“目前不是满仓的时候。加息放缓只是去除美股出现大跌风险，而美国经济放缓是必然趋势。”杨杰认为，未来在美股布局上，组合配置上不宜过度激进。此前重仓科技股，现在需更加平衡，投资指数不失为好的策略。

上述私募合伙人表示，除加息外，缩表进程并未结束。当前，美股整体估值相对较高，加息预期等早已反映在股价中，未来调整是常态。

以美国市场作为主要投资区域之一的QDII基金近阶段回调明显。据广发证券计算，今年以来仅有14只QDII基金收益率超10%，56.8%的QDII基金今年以来亏损幅度在20%以内。QDII基金能否迎来反弹？一位QDII基金经理表示，美股迎来重拾升势的契机。板块方面，未来仍以高成长的互联网、软件、生物科技、可选择消费等作为布局重点。

A股存结构性机会

谈及以上因素是否会影响A股时，虽然业内人士对A股受美股映射的看法不尽相同，但总的来说，均看好A股的投资机会。

王成表示，一方面，海外资金对于当前估值很低的A股存在欠配补足的需要，美股机会变少将凸显A股投资价值；另一方面，由于判断美国经济将走弱，所以需对出口比重较高的行业保持谨慎。而美国强加息预期下降，则我国货币政策打开空间，将对处于历史底部的A股形成支撑。

在杨杰看来，A股受以上影响不大。实际上，若美股不出现大跌，能为新兴市场创造一定机会。而美元的强势减弱，叠加国内投资情绪重新点燃，将带动经济进一步发展，A股未来仍有希望。星石投资亦表示，对A股而言，美联储加息提前结束是明显利好，可以缓释汇率压力，“宽货币”最大的制约因素开始消退。

具体板块方面，一位私募合伙人表示，整体来看，消费板块相对受益，前期消费医药股补跌，也意味市场底部的显现，若出现外围因素改善，内部亦有一定调整时，逢低布局优质个股是不错的时机。

（来源：中国证券报）